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自然人投资黄金期货的游戏规则

来源：证券时报 作者：雷叶芬 发布时间：2008-01-17

黄金期货推出初期数个交易日中，不少中小散户追新、追涨、单边操作、求胜心切。其原因之一在于众多自然人投资者“金融籍贯”源自于股市、债市、金市和商品期市，对黄金期货的游戏规则还有待深入认识，有必要从黄金期货与股票、债券、实物黄金及纸黄金、商品期货的差别入手，掌握黄金期货的操作规则和特点，提高交易技巧，规避交易风险。

精打细算手续费

今年上期所统一征收30元/手的定额手续费，大概是合约价格的万分之一多一点，可看成是上期交所新产品初上市优惠政策。另外，期货公司所收取的手续费可能是交易所手续费(30元)的1到2倍，如果投资者资金量大，可以收取更低，但不会低于每手30元。因此，普通自然人客户交易黄金期货每手支付手续费约需60元或90元，这就是投资成本。另外投资者应注意“交易所对交易中同一客户当天开平仓的，免收平仓手续费；对交易六个月后的合约，交易手续费按执行标准减半收取”的规定，即如果客户同时持有同方向的当日仓和往日仓，可考虑先平当日仓，这样手续费折半，将大大减少成本支出。

严防死守保证金

黄金期货最低保证金暂定为合约价值的9%，比标准合约规定的7%提高了两个百分点。根据规定，一般期货经纪公司可在交易所的标准上再提高一定的百分比，如5%。那么参与交易的客户需要交纳的最低保证金大约是合约价格的15%左右。也就是说约3万人民币左右就可以进行一手黄金期货交易，其参与门槛比即将推出的股指期货动辄20多万人民币低多了，这也是黄金期货深受众多自然人客户青睐的一个重要原因。

然而众多自然人客户不熟悉不习惯的是，黄金期货的保证金制度使其资金杠杆接近10倍。一个投资者如果满仓操作，只要价格上涨10%，资金就会翻倍；但不能忽视的是，一旦价格向下调整，如没有后续资金跟上，被强行平仓后将分文不剩。所以保证金管理至关重要，如果因为保证金不足而导致被平仓，就会导致“死在获利前夕”，所以必须要作好保证金比例投资，及时关注和调整保持足够的保证金余额，才能真正保证交易的持续与最终的胜利。

提心吊胆隔夜仓

如果投资者在白天买涨，一旦下午3点后国际市场黄金出现反方向波动，投资者即使想平仓也只能等到下一工作日才可以操作。所以在国内还没有完全放开境内投资者国际金融投资以达到实行跨市场套利之前，为更好地控制风险，投资者持隔夜仓一定要慎之又慎，特别是新入市投资者尽量不要持仓过夜。国内节假日期间更需注意。

功成身退交割月

黄金期货交易规定自然人客户持仓不允许进入交割月，是因为期货市场的主要功能是价格发现和套期保值，而不是通过实物交割拥有现货黄金，从程序上来说自然人客户参与黄金期货交割也存在着一系列的障碍。

这就要求自然人客户在进行投资时候要选择合适的月份合约，特别注意在进入交割期前择机对冲平仓，保证交割月合约持仓为零。否则期货交易所在交割月的第一个工作日，将会对自然人投资者持有的当月合约按规定强行平仓，且由自然人投资者承担强行平仓所发生的亏损，而即使有盈利也不归自然人客户。所以自然人客户必须时刻牢记交割日，一定要改变“捂票” 、“压仓”、“长线是金”的惯性思维，提前计划安排，及时止损与止赢，做好资金安排和风险防范。

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